北京治疗白癜风比较好医院吉视传媒(601929):东北区域首家上市有线运营商
合理估值为6.77元—7.28元。我们预计公司11、12、13年全面摊薄EPS 为0.25元、0.34元和0.42元。结合可比公司PE、每用户价值两种相对估值方法并考虑当前二级市场环境,我们认为公司合理估值区间为6.77元—7.28元,对应12年20—22倍PE。
公司东北地区首家上市的有线络运营商。公司主要从事吉林省内有线电视络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、转发、传输业务。
截至2011年6月底,公司服务用户总计398.42万户,其中县级以上城市数字电视用户276.47万户,农数字电视用户10.19万户,模拟电视用户111.76万户。同时,公司增值业务也得到一定发展,截至11年上半年付费用户、互动吉林以及宽带用户分别达到14万、0.2万以及1.51万户。
公司用户量及ARPU 值均有提高的空间。得益于吉林省内较低的用户渗透率以及较高的数字化率,公司未来在用户数量和ARPU 值上仍有一定的增长空间:1)当前吉林省内有线电视渗透率为45.5%、数字电视渗透率为35%,未来随着渗透率的提升,用户规模仍有上升的可能;2)农60万用户以及一汽、吉化等企业用户有望在12年并入公司,用户数量有望获得更为快速的增长;3)数字化转换的推进也有助于提高每月收视费,推高ARPU 值。
募集资金项目推动络与业务平台建设,提高未来成长空间。
风险揭示。公司主要风险来自于IPTV 竞争、税收*策风险、资本摊销压力以及增值业务推广不达预期等因素。
